投资要点

　　农业板块跑输大盘。（1）本周沪深300 指数下跌0.96%，农业板块下跌2.81%，在28 个子行业中排名第18。（2）受大盘调整影响，本周农业板块整体表现疲软。近期猪价下跌，养猪板块行情低迷；鸡价上涨乏力，养鸡板块走势偏软，一季度业绩同比大降的益生股份、民和股份等走低；饲料板块走势分化，唐人神一季度业绩超预期，本周走强，海大集团也有一定涨幅，而禾丰牧业、金新农走势一般；前期涨势较好的种子板块本周出现一定回调；油脂板块的西王食品受到齐星债务担保影响，本周大幅下挫。

　　供给增加，猪价下跌；供需两低，鸡价震荡微跌，鸡苗产量增多，苗价下跌。（1）4 月3 日，猪e 网生猪报价15.88 元/kg，比上周下跌0.15 元/kg，清明将至，养殖户节前集中出栏，生猪供应增加，加之节日对需求的提振并不明显，屠宰企业收猪无压力，压价意愿仍在，猪价下跌。（2）4 月3日，毛鸡3.55 元/斤，比上周下跌0.13 元/斤；鸡苗1.8 元/羽，环比下跌0.4 元/羽。受前期行情低迷影响，当前出栏鸡只下降，但是下游鸡肉消费需求较差，屠宰场下调开工率，鸡价震荡微跌。当前在产种鸡量偏高，鸡苗供应有所增加，而且毛鸡涨势趋缓，养殖户补栏积极性一般，苗价下跌。

　　牧原股份一季度业绩预告点评。一季度出栏量快速增长，业绩亮眼，全年出栏量有望超500 万头。本轮周期，规模化养殖户扩张速度明显加快，公司作为养猪龙头有望充分受益于行业格局的变化，业绩有望快速增长。

　　圣农发展年报点评。2016 年鸡价景气业绩充分兑现，一季度禽流感影响业绩，后续有望转好。公司积极向下游延伸，一体化战略将扩大领先优势。随着新增产能逐渐释放，未来业绩有望快速增长。

　　大北农年报点评。公司主业已明显改善，存栏回升预期拉动饲料增速加快，内生+外延的立体式布局下生猪业务有望快速发展，互联网业务已取得实质性进展，后期看点丰富，建议加强对公司的关注。北大荒年报点评。经过数年的调整转型，公司收益质量明显转好，利润稳步增长。公司积极和外界资本合作、推进混改有目共睹。公司及集团自身资源储备丰富，在混改大潮下有望大放光彩。

　　华英农业年报点评。公司是A 股唯一一家肉鸭标的，近年来公司效率改善、产业链布局完善等方面已初有成效，公司在混改进程中摸索前行，我们看好未来的发展潜力。同时，假设鸭行业反转将带来巨大业绩弹性。

　　下周大事。年报披露：天马科技、西王食品、星河生物、温氏股份、大禹节水、荃银高科；股东大会：东方海洋、新农开发、雪榕生物、百洋股份；复牌：*ST 獐岛、万福生科。

　　投资建议：（1）种子板块回调带来买入机会，持续强烈推荐新品爆发、并购预期强烈、解禁利空出尽、业绩高速增长的龙头隆平高科。（2）饲料行业景气逐步兑现，强烈推荐两大两小组合，弹性小票唐人神一季度业绩超预期，饲料销量增长超过50%、生猪出栏量随龙华农牧并表迅速提升，金新农同样受益于饲料、生猪双双高增长，龙头禾丰牧业一季度屠宰盈利丰厚、饲料销量稳健增长，海大集团员工持股购买完毕，抑制股价因素消除有望开启新行情。此外，建议加强关注饲料主业重拾增长、内生+外延立体布局养猪、互联网业务取得实质性进展、估值偏低的前端料龙头大北农。（3）动保板块受规模化养殖户快速扩张的推动，疫苗渗透率提升，高端市场苗需求强劲，建议重点关注口蹄疫市场苗龙头生物股份。（4）恒天然最新一期全脂奶粉拍卖价格回升，原奶行业景气上行趋势不变，建议关注原奶龙头西部牧业。

　　风险提示：疫病因素，价格波动大。